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开首：中粮期货预备中心
近期在商品市集举座偏强的情况下，食糖市集却有偏弱的推崇，原糖远月跌破17好意思分/磅，而郑糖跌破5800元/吨的支抓位，那么改日市集将如何演绎呢？
图1 表里盘走势图（元/吨）（好意思分/磅）
 数据开首：iFind
一
巴西看护高产
巴西24/25榨季几成定局，在UNICA12月下半月数据发布后，巴西食糖产量本榨季达到4000万吨的悬念就落地了。UNICA数据放胆2024年12月下半月，甘蔗累计压榨量为61360.2万吨，本榨季巴西累计产糖3978万吨。统计期双周压榨量预料173万吨，糖产量为6.4万吨。12月巴西土产货糖厂将大部分干预收榨的状况，加上3月底新榨季部分糖厂提前开机的的产量，总产量将达到4000万吨。由于近期巴西主产区降水充沛，利于作物的滋长，下榨季巴西的估产将达到4050万吨，况且仍具有一定的上行风险。
由于前期巴西出口速率较快，巴西食糖库存同比有大幅的镌汰的推崇，但市集暂未往复。主要由于北半球开榨将补充一部分本该巴西补充的糖源。按照剩余食糖产量及库存情况，巴西中南部市集可供应糖源855万吨，近10年平均年水平986万吨，市集供应量处于均值近邻。
印度由于上榨季干旱天气影响，榨季初甘蔗莳植际遇一定的难题，甘蔗莳植面积莫得市集预期的多，估产雷同为2880万吨，酒精分流为400万吨；泰国方面，压榨程度较上个榨季偏快，估产为1100万吨，由于榨季末尾偏干天气，估产有一定的下行风险。
图2 巴西中南部原糖库存 （吨）
 数据开首：UNICA，iFind
二
国内：增产不足预期
国产糖产糖程度较以往偏快，食糖产量累计为440万吨，同比加多120.83万吨；累计销糖249.94万吨，同比加多80.12万吨，呈现产销两旺。广西由于榨季末尾偏干天气，导致甘蔗出现虫害加剧、空腹的气候，估产下调至640万吨，收榨程度将超预期，部分糖厂将在春节前提前干预收榨。在此预估下，天下食糖产量将达到1050万吨，国内产需缺口扩大至500万吨，由于泰国糖浆战术，而导致正规入口量需要加多以补充缺口，配异常入口老本的参考地位将进一步普及。
追想而言，海外方面，巴西产量达到4000万吨几无悬念，巴西低库存风险获取一定的缓解。北半球冉冉干预开榨阶段，印度、泰国估产有较强的下行风险。中长期看，群众糖市仍是处于增产周期，2025年延续此前两年的供应加多的趋势。而短期内，跟着纽糖进一步探底，下方有一定的需求暴露，海外糖市紧盯中国真金不怕火厂需求，预期面目点价价位将在16.5-17好意思分。
国内方面，广西由于糖厂有提前开榨的预期，截止12月的产量预期络续创历史新高，呈现产销两旺的态势。但广西由于近期偏干天气而导致估产下调至640万吨区间。糖浆阻挡后，来岁第二季度后仍是需要国内价钱看护高位诱导新增供应，真金不怕火厂点价后，远月配异常入口老本在6000元傍边，即上方套保压力位，下方5700-5800存在老本支抓，但由于外盘偏弱的预期，触动重点将有所下移，提议区间操作。来自北半球基本面的问题仍未被市集往复，节沐日历间提议轻仓过节。
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